해당 텍스트는 카르다노 거버넌스 상의 **Treasury Withdrawal** 제안 설명임

이 제안은 먼저 **“Cardano Critical Integrations Budget”라는 Budget Info Action**(ID: gov_action13a2dqgwxum7d6kjfprcs57cf9733ek2dkt5qnuhqd4ll5ntcwu7sqluwkxd)에 근거해 제출된 것임

따라서 이 Treasury Withdrawal은 위 Budget Info Action이 **DReps와 Constitutional Committee**에 의해 승인되어야만 최종 비준될 수 있음[1][4][8]

이 거버넌스 액션은 **카르다노 Treasury에서 ₳70,000,000을 인출**해 전략적 통합 펀드를 조성하는 것을 요청하고 있음

이 펀드는 카르다노 생태계에 다음과 같은 **핵심 인프라 온보딩**을 지원하기 위한 것임

- **티어1 스테이블코인**
- **기관급 디지털 자산 커스터디 및 월렛 인프라**
- **온체인 분석 플랫폼**
- **크로스체인 브리지**
- **프라이싱 오라클**

이러한 통합은 **티어1 스테이블코인 배포**, **대규모 DeFi 성장**, **RWA(Real World Assets)와 DePin 활동 가속화**의 기반이 됨

이를 통해 장기적으로 카르다노의 **수수료 수익 창출**과 **Treasury 지속 가능성**을 강화하는 것이 목표임

프로젝트는 다음 주요 기관들의 긴밀한 협업으로 추진 중임

- Input Output Global (IOG)
- Cardano Foundation
- EMURGO
- Midnight Foundation
- Intersect

이 다섯 조직의 대표들이 **Steering Committee**(운영위원회)를 구성하며, 이 위원회가 **자금 배분과 집행에 관한 모든 실행 의사결정 권한**을 가짐

여러 통합 파트너들은 이미 **실행 가능한 단계**에 와 있으나, 현재 **민감한 상업 협상 진행 중**이라 **벤더 신원과 세부 비용(line item)**은 비공개 상태임

벤더 정보는 **통합이 완료된 이후에만 공개 가능**하다고 명시됨

자금 집행 구조는 다음과 같음

- 자금은 최대 **24개월(약 2년)**에 걸쳐 **Intersect가 관리**함[2]
- **성과 및 마일스톤 기반 구조**로 지급됨
- 실제 **자금 인출(drawdown)은 서명 완료된 통합 파트너십 계약서가 제출·검증된 이후에만 가능**함[2]

감독 구조는 다음과 같음

- Intersect의 예산 관리 프레임워크 내 **5개 독립 기관**으로 구성된 **Oversight Committee**가 모든 인출/지급을 검토함[2][6]
- 각 인출이 **정해진 범위(scope), 금액, 수령인**과 일치하는지 확인하는 역할을 함

제안이 거버넌스 상에서 **Ratification(비준)을 통과**하면, 정해진 거버넌스 규칙에 따라 **다음 Epoch의 Enactment 시점에 실제 Treasury에서 지정된 스테이크 계정으로 자금이 이체**됨[2][4]

배포(Deploy)는 이 Withdrawal이 **Enactment** 된 직후부터 **곧바로 시작될 것으로 예상**하고 있음

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주석

- **DRep(Delegated Representative)**: ADA 보유자들이 투표 권한을 위임하는 대표임
- **Constitutional Committee**: 카르다노 헌법 준수 여부 심사 및 비준 역할을 하는 거버넌스 기관임
- **Treasury Withdrawal**: 온체인 Treasury에서 에이다를 인출하는 거버넌스 액션 유형임
- **Info Action (Budget Info Action)**: 예산·정보를 온체인에 기록하는 참고용 거버넌스 액션으로, Treasury Withdrawal 사전 승인·맥락 제공용으로 사용됨임[1][4]
- **Tier-one stablecoin**: 주요 대형 거래소·체인에서 우선 지원되는 수준의, 신뢰도와 유동성이 높은 스테이블코인 의미임
- **RWA (Real World Assets)**: 부동산, 채권 등 현실 자산을 온체인으로 토큰화한 자산임
- **DePin (Decentralized Physical Infrastructure Network)**: 물리 인프라(네트워크, 센서 등)를 블록체인 기반으로 분산 운영하는 프로젝트 계열임

카르다노는 기술·거버넌스 기반은 탄탄하지만, 대규모 경제 활동과 외부 유동성을 위해 필수적인 통합 인프라가 부족한 상태임

특히 **스테이블코인 인프라, 크로스체인 브리지, 기관급 프라이싱 오라클, 기관용 커스터디·월렛, 온체인 분석 플랫폼** 등이 부족해 외부 자본 유입, 안정적인 온체인 운영, 고급 DeFi 확장이 제약받고 있음

이 인프라들은 각각이 만능 해결책은 아니지만, **묶음으로 갖춰질 때** 카르다노를 Web3 전체와 연결하는 기반 레일을 제공하고, 성장 가속을 가능하게 할 것이라는 전략적 필요성이 제기됐음

**스테이블코인(Stablecoins)**

카르다노가 데이터·상호운용 레이어를 먼저 갖추면, 그 위에 **티어1 스테이블코인**을 생태계의 기본 기축 통화로 도입할 수 있음

스테이블코인은 가격 안정성, 예측 가능한 유동성, 기관·리테일 모두의 접근성을 제공함

다만 도입을 위해서는 **신뢰 가능한 오라클 데이터**와 **정착된 상호운용 채널(브리지 등)**이 필요하므로, 인프라 구축 순서상 **마지막 단계**로 배치되며, 대규모 DeFi 채택과 지속적인 유동성 성장을 여는 핵심 열쇠로 간주됨

**기관 디지털 자산 커스터디 및 월렛 인프라**

사용자 접근성과 트랜잭션 흐름은 **고품질 월렛 인프라**에 의존함

여기에는
- 멀티에셋 관리
- dApp과의 자연스러운 상호작용
- 보안적인 크로스체인 기능

이 포함되어야 함

월렛은 사용자가 카르다노 금융 시스템과 만나는 주요 인터페이스이므로, **확장 가능하고 안정적이며 기능이 풍부한 솔루션**이 온보딩, 기관 활용, 대중적 채택을 위해 필수임

또한, 고도화된 월렛 기능은 브리지, 분석, 스테이블코인 등 새 인프라 레이어들이 **모든 사용자에게 실제로 사용 가능하게** 만드는 역할을 함

**온체인 분석 플랫폼(On-chain Analytics)**

성숙한 금융 생태계에는 네트워크 활동, 리스크, 자산 흐름, 앱 성능에 대한 **투명하고 실시간인 인사이트**가 필요함

고급 분석 플랫폼을 통해 개발자, 기관, 컴플라이언스 팀, 일반 사용자가
- 유동성 상황 파악
- 프로토콜 건전성 모니터링
- 정보에 기반한 의사결정

을 할 수 있음

이런 분석 인프라가 없으면 DeFi 운영은 불투명하게 남고, 이는 기관 참여를 제한하고, 생태계 전체의 리스크 관리도 저해함

**크로스체인 브리지(Cross-Chain Bridges)**

신뢰 가능한 데이터 레이어가 먼저 마련된 이후, 다음 과제는 **카르다노와 다른 체인 간 유동성과 사용자 이동**을 가능하게 하는 것임

브리지·상호운용 인프라는 자산이 블록체인 간을 **안전하게 이동**하게 하여 외부 유동성 풀과 새로운 사용자층에 접근할 수 있게 함

이 경로가 없으면 카르다노는 사실상 **고립**되어, 자본·빌더·기관 참여자 유입이 제한됨

**프라이싱 오라클 인프라(Pricing Oracle Infrastructures)**

오라클은 DeFi와 RWA(Real World Assets) 운영에 필요한 **외부 데이터**를 제공하며,
- 자산 가격
- 리스크 관리
- 스테이블코인 담보 관리

등에 필수적임

현재 네이티브 공급자들이 초기 커버리지를 제공하고 있으나, 카르다노에는 아직 **전세계적으로 공인된 기관급 프라이싱 오라클 네트워크**가 부족함

이 때문에 메이저 스테이블코인 발행사와 금융 앱들은 카르다노 배포에 제약을 받는데, 이들 운영은 신뢰받는 오라클 네트워크 데이터를 전제하기 때문임

따라서 **견고한 오라클 인프라 구축이, 상위 금융 시스템(스테이블코인, 고급 DeFi, RWA 등)을 가능하게 하는 가장 기초 단계**로 정의됨

**통합 효과와 KPI**

이들 인프라가 갖춰지면 카르다노로 유입되는 유동성의 **인프라 레일(capability rails)**이 생기며,
- 월간 활성 사용자
- 트랜잭션 수
- DeFi TVL
- 스테이블코인 유동성·거래량

등 하위 지표에 영향을 줄 수 있음

그러나 단순 인프라만으로는 부족하며, 여전히 **사람(팀), 인센티브, 제품, 내러티브**가 필요함

따라서 Cardano 2030 전략에서 도출될 **생태계 KPI**들을 커뮤니티와 별도 워크스트림으로 검증해야 하며, 이 KPI는 2026년 예산의 한 축이 되는 Info Action 투표를 거치게 될 예정임

동일한 유형의 통합 인프라는 다른 주요 L1에서도 일반적으로 구축되고 있으며, 이를 **인센티브·온보딩 프로그램**과 결합했을 때 유동성 유입과 네트워크 가치 상승 사례가 다수 관찰됐음

**현재 격차와 시급성(Current Gap & Urgency)**

시가총액 기준 상위 10위 블록체인임에도, 2025년 11월 25일 기준 카르다노 TVL은 약 1.9186억 달러(약 191.86M) 수준으로, DeFi 거래량과 TVL에서 유사 규모 생태계 대비 여전히 크게 뒤처져 있음

이는 카르다노의 제한된 시장 도달 범위와, 다른 네트워크에서는 **기본 유틸리티로 여기는 코어 프리미티브(스테이블코인, 브리지, 오라클 등)의 부재**를 보여줌

이 핵심 컴포넌트들을 스케일링하지 못하면, 카르다노는 dApp, 유동성, 기관 파트너, 티어1 스테이블코인 같은 대형 통합을 끌어들이는 경쟁에서 더 뒤처질 위험이 있음

현재 카르다노의 성장은 특히
- **기관급 프라이싱 오라클**
- **상호운용 레이어(브리지 등)**

위에 달려 있으며, 이들은 온체인 애플리케이션을 외부 네트워크와 실물 데이터에 연결하는 기반이자, 이후 등장할 모든 금융 프리미티브의 토대임

이러한 통합은 **자본 집약적이고 시간 민감적**이기에, 지금 제안이 제출되었고, 우선 협상들이 집행 가능한 단계에 도달했으며, 자금이 확보되면 바로 마무리할 수 있다는 점이 강조됨

**재무부(Treasury) 자금 사용 이유(Why Treasury Funding)**

카르다노 생태계에는 모든 dApp이 의존하는 **공공 기초 인프라**가 필요함

일부 구성 요소는 개별 팀이 독자적으로 개발·라이선스하기 어렵고, **생태계 전체 수준에서 제공되어야 하는 공유 유틸리티**에 해당함

이러한 인프라를 통해
- 유동성 잠금 해제
- 사용자·개발자 유입
- 기관급 사용 사례 지원

이 가능해짐

카르다노 헌법은 커뮤니티가 “카르다노의 운영, 유지보수, 미래 개발을 위한 하나 이상의 예산을 주기적으로 제안할 것으로 기대된다”고 명시하고 있음

이번 예산을 Intersect가 **Administrator(관리자)**로서 집행함으로써, 모든 자금 흐름은 헌법상의 가드레일을 따름

구체적으로
- 별도 감사 가능 주소 사용
- 자동 기권(auto-abstain) 위임
- 마일스톤 검증
- 독립 감사
- 분쟁 해결 메커니즘
- 공공 보고

등을 통해, 처음부터 끝까지 커뮤니티의 완전한 감시·감독을 보장하고, 통합 파이프라인 전반에서 탈중앙 거버넌스를 강화하도록 설계됨

**타임라인 및 거버넌스 현황(Timeline & Governance)**

본 Treasury Withdrawal 제안은
- “Cardano Critical Integrations Budget” Info Action
- “2025 Net Change Limit Extension” Info Action

과 **병렬로 제출**됨

이들을 동시에 진행함으로써, DRep들이 **총 예산안과 구체적 출금 제안**을 함께 고려할 수 있게 함

이 Treasury Withdrawal은 다음 조건이 모두 충족될 때만 집행될 수 있음

1. Cardano Critical Integrations Budget Info Action이 DRep 투표 기준을 충족해 승인되었고, 헌법위원회(Constitutional Committee)에 의해 위헌 판단을 받지 않았을 것
2. 출금 시점에, 승인된 Net Change Limit에 따라 출금이 이뤄질 것
3. 헌법위원회가 신뢰 상태(state of confidence)에 있고, 최소 요구 인원 이상을 유지하며, 이 Treasury Withdrawal이 헌법에 부합한다고 표결했을 것

Treasury Withdrawal은 관련 Info Action들과 병렬로 진행되지만 **약간 시차를 두고(staggered)** 운영됨

이로써 DRep들은 예산 Info Action 진행과 동시에 지지 여부를 신호(signal)할 수 있고, 헌법위원회는 예산 Info Action 투표 종료 후, govActionLifetime 내에 이 Treasury Withdrawal의 합헌성을 검토할 시간을 확보함

다음의 어느 하나라도 충족되지 않으면 Treasury Withdrawal은 위헌으로 간주될 수 있음

- Cardano Critical Integrations Budget Info Action 부결
- Net Change Limit 연장 Info Action 부결 또는 해당 기간에 효력이 없을 경우
- 헌법위원회가 최소 인원 기준을 회복하지 못한 경우

**Steering Committee(조정위원회)의 역할**

Steering Committee는 본 이니셔티브의 **상위 비즈니스 방향과 통합 거버넌스**를 제공하는 기구임

주요 역할은
- 협상 전략 수립
- 통합 우선순위 결정
- 카르다노 생태계 니즈와의 전반적 정렬 관리

등이며, 각 통합이 **명확한 전략적 가치**를 제공하도록 하고, 의사결정이 생태계 전체 이익에 부합하도록 보장하는 것임

구성은 5개 기관 대표로 이루어진 그룹이며,
- Input | Output Global
- Cardano Foundation
- EMURGO
- Midnight Foundation
- Intersect

가 참여함

Intersect는 **관리자(Administrator)**로서 **비투표(non-voting)** 멤버로 참여함

위원들은 **서로 독립적으로 행동해 중립성**을 유지하며,
- 어떤 통합을 우선 온보딩할지 평가
- 생태계 영향 분석
- 파트너와의 상업·계약 조건 협상 가이드

를 수행함

Steering Committee 투표 멤버들은 **이번 출금된 자금에서 보수를 받지 않으며**, 각자 비용을 스스로 부담함

예산의 최대 **5% 한도** 내에서,
- 법률비
- 커스터디 수수료
- 관리·컴플라이언스 비용

등 Administrator와 관련 당사자들의 비용에 사용할 수 있음

**운영 구조 및 책임**

최종 책임과 위임 권한은 Steering Committee에 있으나, 실제 운영은
- 상업(비즈니스)
- 법률
- 기술 딜리버리
- 커뮤니케이션·커뮤니티 참여

등 세부 영역별 **서브 워킹 그룹**이 맡게 됨

Steering Committee와 Treasury Reserve Smart Contract Oversight Committee 구성원들에게는 **이해상충(Conflict of Interest) 정책**이 적용되며, 배분 및 집행 결정 시 이를 준수해야 함

워크스트림을 빠르게 진행하기 위해, 명확한 구조가 필요하며, 이는
- 각 기관 간 책임·책무 명확화
- 커뮤니티에 대한 책임성 확보

를 목표로 함

구조 일부는 아직 최종 확정 전이나, 기본 의도는
- **공동 행동(collective action)**: 협력이 효율성을 높이는 영역
- **개별 책임(individual accountability)**: 책임이 모호해지지 않도록 명확한 담당 지정

의 결합임

Intersect는 Administrator 역할에서, **이번 Budget Info Action과 Treasury Withdrawal에 정의된 목적에만 자금을 사용할 것**을 커뮤니티에 명시적으로 약속함

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*주석*

- **DeFi**: Decentralized Finance, 탈중앙 금융을 의미함
- **TVL(Total Value Locked)**: DeFi 프로토콜에 예치된 자산의 총 가치 지표임
- **L1**: 레이어1 블록체인, 카르다노·이더리움 등 기본 체인을 의미함
- **Stablecoin(스테이블코인)**: 법정화폐 가치에 연동되도록 설계된 암호자산임
- **Oracle(오라클)**: 블록체인에 외부 세계 데이터를 공급하는 시스템임
- **RWA(Real World Assets)**: 부동산, 채권 등 실물 자산을 온체인 토큰화한 것임
- **Custody(커스터디)**: 기관이 고객 자산을 대신 보관·관리하는 서비스임
- **DRep**: Delegated Representative, 거버넌스 투표에서 위임받은 대표자임
- **Net Change Limit**: 재무부 자산 증감 허용 한도를 설정하는 거버넌스 파라미터임
- **Info Action**: 정보·예산 제안 등 거버넌스 상의 특정 의사결정 안건 유형임

카르다노 크리티컬 통합 예산은 총 **₳70M**을 24개월 동안 사용해, 핵심 인프라 통합을 추진하기 위한 예산임

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### 1. 예산 사용 목적 요약

- **Integration 및 관련 비용**
- 거래소, 커스터디, 브리지, 오라클, 분석 등 핵심 인프라 통합 작업에 쓰이는 모든 비용을 포함했음
- 예: 개발·배포, 라이선스 비용, 유지보수, 추가 인프라 구축 등에 사용함

- **Legal & Audit**
- 법률 자문, 실사(due diligence), 보험, 규제·컴플라이언스 대응,
헌법 요구사항을 충족하기 위한 독립 외부 감사 비용을 포함했음

- **Contingency Reserve**
- 시장 상황 변화나 통합 범위 조정에 대비한 비상 예비비임
- 범위 변경이 생겨도 프로젝트 딜리버리와 재무 규율을 유지하기 위한 장치임

- **Admin Fees**
- 커스터디 수수료, 스테이블코인 민팅 수수료, 그 외 행정 처리에 수반되는 모든 비용을 포함했음

₳70M은 2025년 Net Change Limit(연간 재무 한도) 내 남은 사용 가능 규모를 기준으로 산정된 금액임
이 수준의 자금은 고임팩트 통합 기회가 실행 가능해지는 시점에 즉시 계약을 체결하고, 필요 시 다년 계약까지 지원할 수 있을 만큼의 *런웨이*를 제공함

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### 2. 고수준 예산 배분

| Category | Allocation (₳) | Allocation % | 내용 요약 |
| --- | --- | --- | --- |
| **Integration costs** | 65,000,000 | 93% | 핵심 인프라 통합 관련 모든 비용 (개발, 라이선스, 유지보수 등) |
| **Legal, contract administration, compliance** | 3,500,000 | 5% | 실사, 법률·규제, 계약 관리, 독립 감사 비용 |
| **Contingency Reserve** | 1,500,000 | 2% | 범위·시장 변화 대비 예비비 |
| **Total** | **70,000,000** | 100% | |

구체적인 벤더별 세부 비용은 대부분 **NDA(비밀유지의무)** 때문에 공개할 수 없으며, 대신 카테고리 단위의 고수준 추정치만 제공함

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### 3. 투명성·보고 방식

파트너의 기밀을 해치지 않는 범위에서 아래 항목을 공개할 예정임

- 통합 **카테고리**와 고수준 범위
- **마일스톤** 완료 여부 및 진행 상황
- **총 지출 내역(집계 기준)**
- 통합을 통해 달성된 **결과(아웃컴)**

모든 계약은 부당한 독점·락인 조항은 피하고, 종료(Exit) 조건을 협상에 포함함

24개월 내에 모든 목표를 다 이루지 못할 가능성을 인정하며,
이번 예산은 “가치와 실행을 먼저 보여준 뒤” 이후 거버넌스 라운드에서 추가 예산을 요청하기 위한 1차 배분임
추가 예산 요청 시에는 별도의 Budget Info Action을 통해 그동안의 성과와 지출 내역을 커뮤니티에 보고하고, 다시 DRep 투표를 받게 됨

---

### 4. 자금 관리 구조 (Intersect·Steering Committee 역할)

- **관리 주체**: Intersect가 헌법상의 Administrator로서 전체 예산을 수령·관리함
- **법적 근거**: 카르다노 헌법 Article IV에 따른 Treasury Reserve Smart Contract Framework를 사용함

#### Steering Committee 권한

- 통합 파트너와의 **상업 조건 협상** 및 기술 타당성·요건 평가를 수행함
- 개별 통합에 대한 예산 집행 승인 권한을 가짐
- 의결 정족수: 전체 위원의 **3/4 찬성** 필요함
- 통합이 승인되면, Intersect가 해당 계약에 따라 **지급(dispensation)**을 실행함
- 각 통합의 주요 마일스톤이 달성될 때마다 **진행 보고서**를 발행함

#### Intersect와 계약 상대방 구조

- 예산은 우선 Intersect가 수령해 Treasury Reserve 스마트컨트랙트에 보관함
- 지급은
- 스마트컨트랙트
- 또는 기관급 커스터디안
를 통해, Steering Committee가 선택한 **벤더**에게 직접 송금함
- 개별 벤더용 스마트컨트랙트를 전면 활용하지 않는 이유는
- 해당 구조가 통합 비용 등 **기밀 정보 노출**을 유발할 수 있기 때문임

- 필요 시 **공동 제안자나 기타 지정된 단체**가 통합 계약의 직접 상대방이 될 수 있음
- 이 경우, Intersect·Cardano Development Holdings와 삼자 계약을 맺고
- 범위, 의무, 보고, 인출 조건을 명확히 정의함
- Intersect는 자체 실사와 Delivery Assurance 기준을 통과한 경우에만 계약 상대방이 되며,
기준에 미달하면 다른 지정된 실체가 계약 상대를 맡게 됨

모든 계약에는 Article IV.4 충족을 위해
- 범위
- 의무
- 보고 요구사항
- 인출 조건
- 분쟁 해결 조항
이 명시적으로 포함됨

---

### 5. 지급 구조 및 안전장치

- 지급은 **Statement of Work(SoW)**와 Steering Committee가 승인한 상업 조건에 따라
- 스마트컨트랙트 또는
- 기관급 커스터디안
을 통해 집행함

- **초기 “마일스톤 0” 지급**
- 프로그램 기본 세팅 비용을 커버함
- 예: 에이다 → 스테이블코인 전환, 스테이블코인 민팅 수수료, 커스터디 수수료,
초기 법률 비용 등
- 전환된 자산은 **규제된 커스터디안**에 보관함

- 에이다를 스테이블코인 등 다른 자산으로 전환하는 경우
- 반드시 승인된 SoW에 따른 지급 프로세스의 일부로만 실행됨
- 또한 해당 에이다가 이미 Administrator 전용 Auto-Abstain 계정에서 빠져나간 이후에만 가능함

- 일반적으로 파트너는 **검증된 기술·운영 마일스톤 달성 후**에 지급을 받음
- 다만, 파트너가 선투입 자금을 요구하는 경우
- 계약 체결 시점에 **선지급(upfront)**도 허용할 수 있음
- 장기 유지보수가 필요한 통합은 프로그램 기간 중 추가 유지보수 비용 지급이 가능함

이 구조를 통해
- 효율적 실행
- 투명한 재정 관리
- 헌법상 거버넌스 요구사항과의 정렬
을 동시에 달성하려는 것임

---

### 6. 미사용 자금 처리

- 24개월이 끝날 때까지 예산이 모두 소진되지 않으면
- 남은 모든 에이다는 **카르다노 Treasury로 반환**됨
- Intersect와 Steering Committee는
- 최종 정산 및 요약 보고를 발행해
- 실제 지출과 남은 금액을 명확히 공개함

---

### 7. 사용 주소 및 거버넌스 영향 차단

- 자금 수령·보관 주소(예시):
- **addr1xxzc8p…w89535s4ecqxj**
- 대응 스테이크 계정: **stake17xzc8p…hh5qjr**
- 모두 퍼블릭하게 조회 가능함

- 헌법 요구사항을 충족하기 위해
- 해당 주소는 **Auto-Abstain DRep**에만 위임되고
- 어떤 SPO에도 스테이킹되지 않음
- 따라서 이 자금은 **거버넌스 투표력이나 스테이킹 보상에 영향을 주지 않음**

Intersect와 Cardano Development Holdings는 이 구조를 통해
- 완전한 커스터디 투명성
- 감사 가능성
- 마일스톤 기반 추적
을 보장하고, 헌법 Article IV(2), (4), (5)를 준수함

---

### 8. 보고(Reporting) 체계

Intersect와 Steering Committee는 **반기(6개월)마다** 아래 내용을 포함한 보고서를 발행함

1. **재무 요약 & Treasury 정산**
- 총 지급액, 남은 금액, 감사 결과 요약
2. **프로젝트 진행 & 마일스톤 리뷰**
- 각 통합의 상태와 결과
3. **Audit & Compliance 보고**
- 독립 감사의 핵심 결과 정리
4. **생태계 임팩트 평가**
- TVL, 유동성, 기관 참여, cross-chain 사용성 등 측정 가능한 영향
5. **거버넌스 & 향후 방향**
- 다음 단계 제안 및 예산 갱신 필요 여부

---

### 9. 헌법·가드레일(Guardrails) 준수 체크 요약

- **Article III.5**
- 표준 양식, 제목·요약·동기·근거 등 명확히 포함했음

- **Article IV.1**
- 생태계 유지·운영·미래 개발을 위한 통합 지원이므로 목적에 부합함

- **Article IV.2**
- Intersect를 Administrator로 명시,
스마트컨트랙트·오프체인 프로세스의 투명 구조를 제시해 요건 충족함

- **Article IV.3**
- 2025 Net Change Limit Extension Info Action이 승인될 경우,
Epoch 605~612 사이에서 ₳70M 인출이 NCL 범위 내에 들어오게 설계했음

- **Article IV.4**
- 독립 감사 예산, 명확한 오버사이트·마일스톤·분쟁 해결 구조 포함함

- **Article IV.5**
- 전용 Auto-Abstain 주소에 보관, SPO 미위임으로 거버넌스 영향 차단함

- **Guardrails Treasury 02a**
- 요청 금액은 해당 기간 NCL 범위 내에서만 인출하도록 명시했음

- **Guardrails Treasury 03a**
- 요청 금액은 전부 에이다(₳) 기준으로 표기했음

- **Guardrails Treasury 04a**
- 이 Withdrawal은 먼저 관련 Budget Info Action이
DRep 50% 이상 승인으로 통과된 이후에만 인출 가능함

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### 10. 이 예산의 핵심 의미 (요약)

- 목적: **티어-원 스테이블코인, 기관 커스터디·지갑, 브리지, 오라클, 온체인 분석 등**
카르다노에 아직 부족한 핵심 인프라를 빠르게 통합하기 위한 전용 펀드임

- 규모: **₳70M (Integration 93%, 법률·감사 5%, 예비비 2%)**

- 운영: Intersect가 Administrator, Steering Committee가 통합·지급 승인,
독립 스마트컨트랙트 오버사이트·감사 구조로 감시함

- 거버넌스:
- 24개월 후 남은 자금은 Treasury로 반환함
- 추가 예산 요청 시에는 반드시 성과 보고 후 별도 투표를 다시 거치게 됨

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※ 주석
- **TVL(Total Value Locked)**: 프로토콜·체인에 예치된 자산 총액을 뜻하는 지표임
- **Net Change Limit (NCL)**: 특정 기간 동안 Treasury에서 꺼낼 수 있는 순 인출 한도임
- **DRep(Delegated Representative)**: 개별 홀더 대신 거버넌스 투표를 수행하는 대표자임
- **Auto-Abstain DRep**: 항상 기권으로만 투표하는 대표 옵션으로, 거버넌스 영향 제거 용도로 사용함
- **Statement of Work(SoW)**: 작업 범위·산출물·일정·지급 조건 등을 명시한 공식 작업 문서임
- **Custodian**: 기관급 자산 보관 서비스 제공자임
- **NDA(Non-Disclosure Agreement)**: 비밀유지계약으로, 가격·조건 등 민감 정보 공개를 제한함

This treasury withdrawal is submitted pursuant to the Budget Info Action “Cardano Critical Integrations Budget” (gov_action13a2dqgwxum7d6kjfprcs57cf9733ek2dkt5qnuhqd4ll5ntcwu7sqluwkxd) and can only be ratified if that Budget Info Action is approved by DReps and the Constitutional Committee. This governance action requests to withdraw ₳70,000,000 from the Cardano Treasury to establish a strategic integration fund supporting the onboarding of critical infrastructure, including tier-one stablecoins, institutional digital asset custody and wallet infrastructures, on-chain analytics platforms, cross-chain bridges, and pricing oracles to the Cardano ecosystem.

These integrations are foundational for tier-one stablecoin deployment, large scale DeFi growth, and acceleration of RWA and DePin activity, strengthening Cardano’s long term fee generation and treasury sustainability. This project is being driven through close collaboration between Input | Output Global, the Cardano Foundation, and EMURGO, together with Midnight Foundation and Intersect, all of whom are actively engaged in negotiations with integration partners. Representatives from all five organizations form the Steering Committee, which is responsible for all executive decisions over how these funds will be committed and spent. Multiple partners are already at an executable stage, but with sensitive commercial negotiations underway, vendor identities and line item costs remain confidential. Vendor identities can only be disclosed once integrations are completed.

Funds will be administered by Intersect under a performance and milestone-based structure over a period of up to 24 months. Drawdowns occur only after signed integration partnership agreements are submitted and verified. The Oversight Committee, a group of five independent entities within Intersect's budget administration framework, will review each drawdown or disbursal to confirm alignment between scope, amounts, and recipients. Deployment is expected to begin shortly after enactment of this withdrawal.

### **Strategic Need**

Cardano has a strong technical and governance foundation, but lacks several critical integrations required for large-scale economic activity and external liquidity. The absence of key systems, including stablecoin infrastructures, interoperability frameworks, and institutional-grade pricing oracle networks limits the ecosystem’s capacity to attract external capital, facilitate stable on-chain operations, and support advanced DeFi use cases. Cardano also requires institutional digital asset custody and wallet infrastructures, as well as on-chain analytics platforms to ensure user access, ecosystem transparency, and multi-chain liquidity efficiency. While none of these integrations in themselves are ‘silver bullets’, taken as a whole, they will provide the essential foundations to connect Cardano to the wider Web3 landscape and pave the way for accelerated growth.

* **Stablecoins**
With data and interoperability in place, Cardano can support the introduction of a tier-one stablecoin, the ecosystem’s primary base currency. A stablecoin provides price stability, predictable liquidity, and access for both institutional and retail users. However, its deployment depends on reliable oracle data and established interoperability channels. As such, stablecoin integration is the final step in the infrastructure rollout sequence and the key enabler for large-scale DeFi adoption and sustained liquidity growth.

* **Institutional Digital Asset Custodies and Wallet Infrastructures**
User access and transaction flow depend on a high-quality wallet infrastructure that supports multi-asset management, seamless dApp interaction, and secure cross-chain functionality. Wallets serve as the primary interface between users and Cardano’s financial systems; therefore, scalable, reliable, and feature-rich wallet solutions are required to support onboarding, institutional usage, and mass-market adoption. Enhanced wallet capabilities also ensure that new infrastructure layers like bridges, analytics, and stablecoins remain accessible and usable for all users.

* **On-chain Analytics Platforms**
A mature financial ecosystem requires transparent, real-time insights into network activity, risk exposure, asset flows, and application performance. Advanced analytics platforms allow developers, institutions, compliance teams, and users to assess liquidity conditions, monitor protocol health, and make informed decisions. Without robust analytics, DeFi operations remain opaque, limiting institutional participation and hindering ecosystem-wide risk management.

* **Cross-Chain Bridges**
Once a reliable data layer is established, the next requirement is enabling liquidity and user movement between Cardano and other ecosystems. Bridge and interoperability infrastructures allow assets to transfer securely across blockchains, opening access to external liquidity pools and new user bases. Without these routes, Cardano remains isolated, constraining inflows of capital, developers, and institutional participants.

* **Pricing Oracle Infrastructures**
Oracles provide the external data required for DeFi & RWA operations, including asset pricing, risk management, and stablecoin collateralization. While current native providers deliver early coverage, Cardano still lacks a globally recognized, institution-grade pricing oracle provider. This limitation restricts the ability of major stablecoin issuers and financial applications to deploy on Cardano, as their operations require data from trusted pricing oracle networks. Establishing a robust pricing oracle infrastructure is the foundational step in enabling higher-level financial systems.

These integrations will provide the capability ‘rails’ for increased liquidity flow to Cardano which impact across ‘downstream’ metrics such as monthly active users, transaction volume, DeFi Total Value Locked (TVL), stablecoin liquidity/volume and more. However, people, incentives, products, and narratives are still needed to attract users and drive economic flow. As such, clear ecosystem KPIs, derived from the Cardano 2030 strategy that will be voted on via Info Action as a pillar of the 2026 budget, must be validated with the community as a separate workstream. Similar integrations are commonplace across leading L1 projects and, when combined with supporting activities and incentives to drive awareness and user onboarding, have demonstrated positive liquidity inflows and network value.

### **Current Gap & Urgency**:

Despite being a top-10 blockchain by market cap, Cardano’s TVL as of November 25, 2025 remains around $191.86 million (Source: Defillama.com), which is still far below comparable ecosystems in DeFi trading volume and TVL. This gap highlights Cardano’s limited market reach and the absence of the core primitives that other networks treat as standard utilities. Without scaling these key components, Cardano risks falling further behind in attracting dApps, liquidity, institutional partners, and large-scale integrations such as tier-one stablecoins.

Cardano’s growth now depends on institution grade pricing oracles and interoperability layers linking on chain applications to external networks and real world data. These integrations are capital intensive and time sensitive, yet foundational for every future financial primitive. This proposal is advanced now because priority negotiations have reached an executable stage and can be finalized upon funding.

### **Why Treasury Funding**

The Cardano ecosystem needs foundational public infrastructure that every dApp depends on. Certain components cannot practically be built or licensed by individual teams; they are shared utilities that must be delivered at ecosystem scale, to unlock liquidity, attract users and developers, and enable institutional use cases. The Constitution states “The Cardano Community is expected to periodically propose one or more budgets for the ongoing operation, maintenance and future development of the Cardano”.

By placing the budget under Intersect administration, all fund flows follow constitutional guardrails: separate auditable addresses, auto-abstain delegation, milestone validation, independent audits, dispute resolution, and public reporting. This ensures full community oversight from start to finish and reinforces decentralized governance across the entire integration pipeline.

### **Timeline & Current State of Governance**

This Treasury Withdrawal is submitted in parallel with the “Cardano Critical Integrations Budget” Info Action and the recent “2025 Net Change Limit Extension” Info Action. Running these actions together allows DReps to consider the full budget and the concrete withdrawal at the same time.

For the avoidance of doubt, this Treasury Withdrawal may only be enacted if, at the time of enactment:

* The Cardano Critical Integrations Budget Info Action has been approved by DReps at the required threshold and has not been determined unconstitutional by the Constitutional Committee
* The withdrawal is being made pursuant to an approved Net Change Limit; the Constitutional Committee is in a state of confidence, is at or above its minimum required size and has voted that this Treasury Withdrawal is Constitutional.

While this Treasury Withdrawal runs in parallel with the related Info Actions it is slightly staggered, so that DReps are able to signal their support in conjunction with the ongoing Budget Info Action, and the Constitutional Committee members will have a period of time after the Budget Info Action voting closes to assess constitutionality of this Treasury Withdrawal within the applicable govActionLifetime.

If any of these conditions are not met, including if the Cardano Critical Integrations Budget Info Action fails, if the Net Change Limit extension Info Action fails or is not in force for the relevant period, or if the Constitutional Committee is not restored to at least its minimum size, then the Treasury Withdrawal may be deemed unconstitutional.

### **Steering Committee**

The Steering Committee provides high-level business direction and integration governance of this initiative. The committee oversees negotiation strategy, prioritization of integrations, and overall alignment with Cardano’s ecosystem needs. Its purpose is to ensure that each integration delivers clear strategic value and that decisions are made in the best interest of the ecosystem.

The Steering Committee operates as a five-member group representing Input | Output Global, the Cardano Foundation, EMURGO, Midnight Foundation and Intersect. These members act independently to maintain neutrality. Together, they evaluate which integrations should be onboarded first, assess ecosystem impact, and guide the negotiation of commercial and contracting terms with integration partners. The Steering Committee voting members will not be compensated from withdrawn funds and will each cover their own expenses. An amount of no more than 5% of the budget will be allocated to legal, custodian fees, administration, and compliance costs of the Administrator and connected parties.

The Steering Committee comprises representatives from each of the following organizations:

* Input | Output Group
* Cardano Foundation
* EMURGO
* Midnight Foundation
* Intersect (as a non-voting member acting in the capacity of the Administrator)

While ultimate accountability and delegated authority sits with the Steering Committee, dedicated sub-working groups will take operational responsibility across key areas such as commercial, legal, technical delivery, and communications/community engagement. Conflict of interest policies will be applied to the Steering Committee and the Treasury Reserve Smart Contract Oversight Committee members when making allocation and disbursal decisions.

In order to expedite these workstreams, a clear structure is required to ensure responsibility and accountability, both between the Steering Committee members organizations and to the community. While some elements of this structure are still being finalized, the intent is clear: collective action where coordination improves efficiency, combined with individual accountability so that responsibilities cannot become diffuse or ambiguous. For the avoidance of doubt, Intersect in its role as Administrator, commits to administering funds for the sole purpose as defined in the Budget Info Action and this Treasury Withdrawal.

The Cardano Critical Integrations Budget will use the requested ₳70,000,000 to cover:

**• Integration and other necessary associated costs**
Cover the integration work and all related expenses, including deployment development, licensing fees, maintenance costs, and any additional infrastructure required to support the integrations.

**• Legal and Audit**
Cover due diligence, legal, insurance, and compliance requirements, and periodic independent audits to satisfy the requirements of the Cardano Constitution.

**• Contingency Reserve**
Maintain a reserve to accommodate scope adjustments or market shifts, while preserving delivery certainty and financial discipline.

**• Admin Fees**
Cover custody fees, minting fees of stablecoins, and any other administrative costs that may arise during setup and execution of the Cardano Critical Integrations Budget.

₳70,000,000 reflects the estimated remaining capacity under the 2025 Net Change Limit and is based on consolidated cost estimates across the priority integration pipeline. This level of funding provides sufficient runway to secure high impact integrations as they become executable, allowing the Steering Committee to move quickly and support multi-year commercial terms where required.

### High-level budget breakdown

As stated in the corresponding Budget Info Action, confidentiality obligations applied by most integration partners limit the level of detail that can be publicly disclosed. For that reason, this breakdown is presented on a high level, roughly estimated basis and does not include vendor specific line items. The Steering Committee is being entrusted with all executive decisions on how to use these funds to advance the interests of the Cardano Blockchain Ecosystem and unused funds at the end of the 24 month period will be returned to the Cardano Treasury.

We acknowledge DReps feedback on the budget breakdown and we recognize the balance the community expects between transparency and the commercial realities of negotiations. In complex, multi party technical integrations, contracting and delivery naturally take time, and partners often require confidentiality while agreements are being finalized. Most business contracts include confidentiality terms, and it's common for these terms to specifically mention and protect sensitive deal-related information like costs, as well as other financial data, strategies, and proprietary information. These provisions, often in the form of a non-disclosure agreement (NDA) or a clause within a larger contract, are essential for protecting a company's competitive edge. We take those obligations seriously, because honoring them is essential to securing and maintaining these relationships for the ecosystem.

Within those limits, we will share as much as partner agreements allow. This includes:
• Integration categories and high level scope
• Milestone completion and progress updates
• Aggregate spend reporting
• Outcomes delivered

While some integrations will require a degree of longer-term assurance to the contracting party, exit terms are part of the negotiation and any unreasonable exclusivity or ‘lock in’ clauses will be avoided.

We anticipate that achieving our full vision may require additional funding in future governance cycles, but this initial allocation allows us to demonstrate value and action before requesting further resources. Requests for further funding will require an additional Budget Info Action, which will entail reporting to the Community of work delivered to date in order to allow the DReps to vote on the additional budget.

A high-level, preliminary, budget breakdown is provided below, this may be updated in time in subsequent reporting, insofar as confidentiality obligations allow:

| Category | Allocation (₳) | Allocation % | Description |
| :---- | :---- | :---- | :---- |
| **Integration costs** | 65,000,000 | 93% | It includes the full range of fees required for the integrations referenced in the Motivation section, including integration, licensing, and maintenance fees, as well as other related costs. |
| **Legal, contract administration, and compliance costs** | 3,500,000 | 5% | Due diligence, independent audits, and legal & compliance |
| **Contingency Reserve** | 1,500,000 | 2% | Flexibility for scope or market shifts |
| **Total** | **70,000,000** | | |

### **Administration of Funds**

This treasury withdrawal is submitted by Intersect in its role as the Administrator, with endorsement and the collaboration of the Cardano Foundation, Input Output Global, and EMURGO as co-proposers. All treasury funds will be administered by Intersect as an Administrator under Cardano’s constitutional framework. All treasury funds for this initiative will be administered by Intersect under Article IV of the Constitution, using the Treasury Reserve Smart Contract Framework. Intersect acts as the Administrator for the entire budget. Contracting for integrations will be assigned by the Steering Committee based on the ‘best fit’ entity that has the required skills, stability, and capacity.

#### Steering Committee Authority

The Steering Committee will negotiate commercial terms with integration partners and will include a technical assessment of feasibility and implementation requirements.

Allocations from this budget will be approved by the Steering Committee. The quorum for any budget allocation to an integration will be 3/4 of all Steering Committee members. Once an integration is approved, Intersect will administer and execute the associated disbursements to the contracting entity, as defined for each integration.

The Steering Committee will publish progress reports upon achieving integration milestones

## **Role of Intersect and Contractual Counterparties**

Intersect will receive the funds and administer this budget. Intersect will also, in its capacity as a Constitutional Administrator, receive regular reporting and insight into budget expenditure. Upon enactment of this governance action, the funds will be received into the Treasury Reserve Smart Contract framework administered by Intersect with withdrawal data verification provided by the independent smart contract Oversight Committee made up of five members; the Cardano Foundation, NMKR, Xerberus, SundaeLabs, and Dquadrant. Cardano Foundation will abstain where appropriate should a conflict of interest arise between this role and its role in the Steering Committee.

Funds from there will be disbursed according to the contracting arrangements. Disbursements will be made directly from the smart contract framework or an institutional-grade custodian to vendors, as selected by the Steering Committee. It is currently not envisioned that the smart contract framework deployed earlier this year will be fully utilized in so far as specific vendor smart contracts being established as this will likely result in disclosure of integration costs, which are typically confidential and protected by non-disclosure agreements. For the sake of completeness and as mentioned previously, the main Treasury Reserve Smart Contract will be the recipient address for this withdrawal, which remains in constitutional compliance. Intersect and the co-proposers will endeavor to negotiate integration contracts that allow for as much public disclosure as reasonably possible and the Steering Committee will disclose such information in their progress reports.

Co-proposers or other entities chosen by the Steering Committee from time to time may, if required, act as the contracting counterparty with an integration partner. When this occurs, Intersect and the Cardano Development Holdings will enter into a contract with the designated entity defining the scope, obligations, reporting requirements, and drawdown conditions. Under this arrangement, the designated entity receives disbursements from related smart contract/s or custodians as determined by the contract terms.

Intersect will only act as a contracting counterparty when it has completed its own due diligence and satisfied its Delivery Assurance standards. If Intersect declines to act as counterparty for a specific integration, another designated entity may do so, provided that a contract is established between that designated entity, Intersect and Cardano Development Holdings for the purpose of receiving and managing budget disbursements.

All contracts established under this program will include clearly defined scope, obligations, reporting requirements, drawdown conditions, and dispute resolution provisions, in order to comply with Article IV.4 of the Constitution.

## **Payment Execution and Safeguards**

Disbursements will be executed through either smart contracts or institutional-grade custodians. These disbursements will follow the Statements of Work and the commercial terms approved by the Steering Committee.

## **Unused funds and program conclusion**

If at the end of the 24 months period the budget has not been fully utilized, all remaining funds will be returned to the Cardano Treasury. A final reconciliation and summary will be included in the oversight reporting by Intersect, in collaboration with the Steering Committee.

### **Cardano Addresses**

Treasury funds will be received and held by Intersect, acting as the Constitutional Administrator, the following address addr1xxzc8pt7fgf0lc0x7eq6z7z6puhsxmzktna7dluahrj6g6v9swzhujsjlls7dajp59u95re0qdk9vh8mumlemw89535s4ecqxj (with stake account stake17xzc8pt7fgf0lc0x7eq6z7z6puhsxmzktna7dluahrj6g6ghh5qjr) which is publicly viewable.

To fulfil constitutional requirements, this address will be delegated to the Auto-Abstain DRep and will not be staked to any Stake Pool Operator (SPO), ensuring that the funds do not influence governance or generate staking rewards. Intersect will ensure oversight and transparency through the independent audit and access to information.

Through this arrangement, the Cardano Development Holdings administered by Intersect, maintains full custody transparency, enabling verifiable auditing and milestone tracking under Cardano’s constitutional governance framework, satisfying Articles IV(2), (4) & (5) in particular.

### **Acceptance Criteria and Milestone-Based Disbursement**

The acceptance criteria will vary between vendors, but will be made public once commercial terms and contracting has been agreed between the vendor, Intersect and the Steering Committee. It is expected a “milestone zero” payment will cover the essential setup costs of this initiative, which may include converting ada into a stablecoin, stablecoin minting fees, and custody fees. Converted assets will be held in a regulated custodian. Legal costs for onboarding integration partners are also included in this early operational budget.

Any conversion of ada into stablecoins or other assets will occur only as part of an approved disbursement under a Statement of Work, and only after the relevant ada has left the Administrator’s dedicated, auto abstain delegated accounts in accordance with Article IV.5.

In general, integration partners will receive funds only after verified delivery of agreed technical and operational milestones. That said, payment structures may vary deal to deal. Where a partner requires funds in advance to commence delivery, an upfront payment may be made at the point of contract signature.

Integrations requiring ongoing support may receive additional approved maintenance payments during the program period.

This disbursement structure ensures efficient execution, transparent financial management, and strict alignment with Cardano’s governance requirements.

### **Reporting**

Intersect and the Steering Committee will publish a bi-annual report covering:

1. **Financial Summary & Treasury Reconciliation** – total funds disbursed, remaining, and audited.
2. **Project Progress & Milestone Review** – integration status and outcomes.
3. **Audit & Compliance Statement** – summary of independent audit findings.
4. **Ecosystem Impact Assessment** – measurable effects on Cardano adoption and interoperability.
5. **Governance & Future Outlook** – proposed next steps or renewal recommendations.

## **Constitutionality Checklist**

### **Article III.5**

✔️ This proposal is prepared in a standardized and legible format and will include a URL and hash of all off-chain materials at submission. It provides a clear title, abstract, rationale, motivation, and supporting information in accordance with this article.

### **Article IV.1**

✔️ This proposal fits the purpose of Article IV.1 as it supports the maintenance, operation, and future development of the Cardano ecosystem through critical integrations.

### **Article IV.2**

✔️ This proposal specifies Intersect as the administrator and outlines transparent reporting, an oversight structure and explains where the processes are or are not administered via smart contracts (where it is not possible or beneficial). These elements meet the constitutional requirement for the use of administrators and on-chain tools where beneficial.

### **Article IV.3**

✔️ ”2025 Net Change Limit Extension” Info Action (gov_action169kllwhfmp488je5x5rwvufd08p8sztdcf0ghf5sp6ey2gnjdwaqql47xry) to extend the 2025 NCL is currently underway. If accepted, the NCL will remain in effect from Epoch 605 to Epoch 612, removing any ambiguity in covering this proposal’s withdrawal window and keeping the ₳70,000,000 request within the applicable NCL, thereby satisfying Article IV.3.

✔️ This treasury withdrawal will be made in alignment with the relevant Budget Info Action.

### **Article IV.4**

✔️ This proposal allocates a budget for independent audits and includes clear oversight metrics & mechanisms such as contractual milestone-based verification, bi-yearly reporting, dispute resolution provisions (to be included in relevant legal contracts), and a defined Steering Committee. These elements satisfy the constitutional requirements for audits and oversight metrics.

### **Article IV.5**

✔️ All ADA withdrawn will be held by Intersect in dedicated, publicly viewable addresses that will not be delegated to any SPO and will be delegated to the Auto-Abstain voting option.

### **GUARDRAILS: TREASURY 02a**

✔️ This treasury withdrawal confirms that the requested ₳70,000,000 will not breach the applicable Net Change Limit for the relevant period at submission or enactment (subject to the NCL extension being approved).

### **GUARDRAILS: TREASURY 03a**

✔️ The requested amount in this proposal is denominated in ADA

### **GUARDRAILS: TREASURY 04a**

✔️ This treasury withdrawal will only be eligible for ratification after, and only if, the community approved the corresponding Budget Info Action in effect with DRep approval above the 50 percent threshold. This sequencing aligns with the prerequisite budget requirement for withdrawals.